Логин:   Пароль:    english   |   русский  
Российский рынок производства и потребления коксующихся углей
характеристика угольной отрасли тенденции рынка коксующихся углей добывающее производство обогатительное производство коксохимическое производства холдинги новости руководители отрасли карта сайта
характеристика угольной отрасли тенденции рынка коксующихся углей добывающее производство обогатительное производство коксохимическое производства холдинги
НОВОСТИ
02.09.2019 "Мечел": пришло время расставаться с Эльгой


Мы считаем, что Мечел, вероятно, продаст остающуюся у него 51%-ю долю в Эльгинском угольном комплексе, и, вероятно, госбанкам, которые сейчас имеют большое влияние на компанию ввиду продолжающихся переговоров о реструктуризации ее долга. • По нашей оценке, стоимость доли Мечела в Эльге может составить около 68 млрд руб., включая 20%-ю премию за контроль. Исходя из условий пут-опциона с Газпромбанком, весь Эльгинский комплекс оценивается приблизительно в 120 млрд руб. ($2 млрд).

• Продажа проекта, обеспечивающего основной потенциал роста, не увеличит стоимость Мечела: чистый долг сократится на 16% (до 345 млрд руб.), но его отношение к EBITDA останется высоким — 5.7x, как и рыночная оценка на уровне 7.3x против среднего по российским сталелитейным компаниям в 4.3x.

Продажа Эльги может быть условием реструктуризации долга. На конец 1П19г 88% долга Мечела приходилось на госбанки, и компания ведет переговоры о переносе дат его погашения. Мечел считает Эльгинский комплекс главным из активов, обеспечивающих рост, но может быть вынужден в итоге продать его, чтобы избежать риска дефолта по долгу (которой может произойти уже в 2020 г.)

Государство, по-видимому, будет приветствовать продажу: оно заинтересовано в ускоренном освоении Дальнего Востока. Развитие эльгинского проекта, по нашим оценкам, потребует более 70 млрд руб. – мы считаем, что такие средства Мечел не сможет привлечь еще много лет, поскольку его долг слишком велик, а долговая нагрузка снижается достаточно медленно. Вследствие этого сейчас развитие Эльги, по сути, заморожено.

Развитие событий. Газпромбанк нашел возможного покупателя принадлежащей ему 49%-й доли в Эльге: это Альберт Авдолян и Сергей Адоньев (А-Проперти). В 2016 г. Мечел продал банку 49% Эльги за 34.3 млрд руб. и по условиям сделки банк имел право продать ее обратно в 2021 г.

Эльгинский комплекс стоит приблизительно 120 млрд руб

Стоимость доли Газпромбанка – около 55 млрд руб. ($900 млн). Банк купил ее у Мечела в 2016 г. Сделка предусматривала опцион на продажу этого (49%) пакета обратно Мечелу по фиксированной цене и с годовыми процентами по базовой ставке ЦБ РФ плюс 2%. Исходя из этих условий, доля банка сейчас стоит 49.6 млрд руб. Мы также предполагаем, что новый покупатель заплатит банку за его долю на 10% больше ее стоимости.

Стоимость доли Мечела – около 68 млрд руб. ($1.1 млрд). В оценке мы используем стоимость, рассчитанную на основе пут-опциона в рамках сделки с Газпромбанком, и применяем 20%-ю премию за контроль над активом. Наша приблизительная оценка стоимости Эльгинского комплекса – 123 млрд руб. ($2 млрд), что коррелирует с совокупным объемом инвестиций Мечела в проект (более 100 млрд руб.).

Потенциал снижения долговой нагрузки невелик: по нашим расчетам, продажа 51% Эльги за предполагаемую сумму 68 млрд руб. сократит чистый долг Мечела лишь на 16% — до 345 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA останется высоким, на уровне 5.7x, и инвестиционная привлекательность Мечела в результате сделки существенным образом не повысится.

Рыночная оценка по-прежнему будет высокой: коэффициент EV/EBITDA после сделки снизится с 7.9x до 7.3x, и Мечел останется дорогим в сравнении с российскими сталелитейными компаниями, у которых данный мультипликатор равен в среднем 4.3x, при этом долговая нагрузка низкая, а дивидендная доходность превышает 10%.

Чистый долг и коэффициент чистый долг/EBITDA после продажи Эльги, млрд руб.


Источник:   https://1prime.ru

версия для печати
КОММЕНТАРИИ
Всего к этой новости комментариев 0
Ваше имя:
Текст:
Защитный код:
НОВОСТИ Последние новости
   04.08.2020 Мечел не выплатил дивиденды за 2019
   04.08.2020 «Северсталь» приступает к строительству нового стана...
   04.08.2020 Первый в Кузбассе пункт коллективного спасения персонала поступил на...
   04.08.2020 В Коми 11 вагонов с углем сошли с рельсов
   04.08.2020 Россия снизила в июле добычу угля на 4,2%, до 32,2 млн тонн - ЦДУ ТЭК
   04.08.2020 "Алтай-Кокс" начал испытания новой установки трамбования угля
   31.07.2020 Сотрудникам Эльгинского угольного проекта обещают льготы
   31.07.2020 Продукция бельгийских заводов НЛМК будет облагаться меньшими...
   31.07.2020 США: спрос на энергетический уголь растет
   31.07.2020 Рельсобалочный стан ЧМК выпустил 3 миллиона тонн проката
   31.07.2020 Технологии выводят в плюс
   28.07.2020 Рост средних цен реализации во втором квартале поддержит результаты...
   28.07.2020 НЛМК отчитался о резком падении чистой прибыли
   28.07.2020 Северсталь ждет падения российского спроса на сталь в 20г на 6-9%
   28.07.2020 «Евраз НТМК» запустил обновленную домну стоимостью $176...
   28.07.2020 Северсталь поставила на постоянный регенеративный обогрев уникальную...
   28.07.2020 В СВЕРДЛОВСКОЙ ОБЛАСТИ ИЗ-ЗА ЗАТОПЛЕНИЯ ОСТАНОВИЛИ ЗАВОД НЛМК
   28.07.2020 Объем добычи угля в Кемеровской области упал впервые за 23 года
   28.07.2020 «Северсталь» готовит к запуску доменную печь № 3 на...
   28.07.2020 Новый владелец Эльги приступил к строительству терминала в порту...
Ключевые слова: РасМин, уголь, кокс, коксующийся уголь, рядовой уголь, угольный концентрат, грузопотоки, цены, поставки, экспорт, шахта, разрез, обогатительная фабрика, металлургический комбинат, коксохимпроизводство, коксохимзавод, ГОФ, ОФ, ЦОФ, МК, КХЗ, КГЗ, характеристика, шихта, холдинг, угольный и металлургический рынок России, аналитика, статистика, динамика, производство, потребление, обогащение
:: Реклама :: Обратная связь ::
Metcoal LTD. ® 2005-2020
При полном или частичном использовании материалов ссылка на "metcoal.ru" обязательна
Для изданий в Интернете обязательна гиперссылка на сайт "metcoal.ru" - www.metcoal.ru
Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100 Яндекс цитирования