Логин:   Пароль:    english   |   русский  
Российский рынок производства и потребления коксующихся углей
характеристика угольной отрасли тенденции рынка коксующихся углей добывающее производство обогатительное производство коксохимическое производства холдинги новости руководители отрасли карта сайта
характеристика угольной отрасли тенденции рынка коксующихся углей добывающее производство обогатительное производство коксохимическое производства холдинги
НОВОСТИ
02.09.2019 "Мечел": пришло время расставаться с Эльгой


Мы считаем, что Мечел, вероятно, продаст остающуюся у него 51%-ю долю в Эльгинском угольном комплексе, и, вероятно, госбанкам, которые сейчас имеют большое влияние на компанию ввиду продолжающихся переговоров о реструктуризации ее долга. • По нашей оценке, стоимость доли Мечела в Эльге может составить около 68 млрд руб., включая 20%-ю премию за контроль. Исходя из условий пут-опциона с Газпромбанком, весь Эльгинский комплекс оценивается приблизительно в 120 млрд руб. ($2 млрд).

• Продажа проекта, обеспечивающего основной потенциал роста, не увеличит стоимость Мечела: чистый долг сократится на 16% (до 345 млрд руб.), но его отношение к EBITDA останется высоким — 5.7x, как и рыночная оценка на уровне 7.3x против среднего по российским сталелитейным компаниям в 4.3x.

Продажа Эльги может быть условием реструктуризации долга. На конец 1П19г 88% долга Мечела приходилось на госбанки, и компания ведет переговоры о переносе дат его погашения. Мечел считает Эльгинский комплекс главным из активов, обеспечивающих рост, но может быть вынужден в итоге продать его, чтобы избежать риска дефолта по долгу (которой может произойти уже в 2020 г.)

Государство, по-видимому, будет приветствовать продажу: оно заинтересовано в ускоренном освоении Дальнего Востока. Развитие эльгинского проекта, по нашим оценкам, потребует более 70 млрд руб. – мы считаем, что такие средства Мечел не сможет привлечь еще много лет, поскольку его долг слишком велик, а долговая нагрузка снижается достаточно медленно. Вследствие этого сейчас развитие Эльги, по сути, заморожено.

Развитие событий. Газпромбанк нашел возможного покупателя принадлежащей ему 49%-й доли в Эльге: это Альберт Авдолян и Сергей Адоньев (А-Проперти). В 2016 г. Мечел продал банку 49% Эльги за 34.3 млрд руб. и по условиям сделки банк имел право продать ее обратно в 2021 г.

Эльгинский комплекс стоит приблизительно 120 млрд руб

Стоимость доли Газпромбанка – около 55 млрд руб. ($900 млн). Банк купил ее у Мечела в 2016 г. Сделка предусматривала опцион на продажу этого (49%) пакета обратно Мечелу по фиксированной цене и с годовыми процентами по базовой ставке ЦБ РФ плюс 2%. Исходя из этих условий, доля банка сейчас стоит 49.6 млрд руб. Мы также предполагаем, что новый покупатель заплатит банку за его долю на 10% больше ее стоимости.

Стоимость доли Мечела – около 68 млрд руб. ($1.1 млрд). В оценке мы используем стоимость, рассчитанную на основе пут-опциона в рамках сделки с Газпромбанком, и применяем 20%-ю премию за контроль над активом. Наша приблизительная оценка стоимости Эльгинского комплекса – 123 млрд руб. ($2 млрд), что коррелирует с совокупным объемом инвестиций Мечела в проект (более 100 млрд руб.).

Потенциал снижения долговой нагрузки невелик: по нашим расчетам, продажа 51% Эльги за предполагаемую сумму 68 млрд руб. сократит чистый долг Мечела лишь на 16% — до 345 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA останется высоким, на уровне 5.7x, и инвестиционная привлекательность Мечела в результате сделки существенным образом не повысится.

Рыночная оценка по-прежнему будет высокой: коэффициент EV/EBITDA после сделки снизится с 7.9x до 7.3x, и Мечел останется дорогим в сравнении с российскими сталелитейными компаниями, у которых данный мультипликатор равен в среднем 4.3x, при этом долговая нагрузка низкая, а дивидендная доходность превышает 10%.

Чистый долг и коэффициент чистый долг/EBITDA после продажи Эльги, млрд руб.


Источник:   https://1prime.ru

версия для печати
КОММЕНТАРИИ
Всего к этой новости комментариев 0
Ваше имя:
Текст:
Защитный код:
НОВОСТИ Последние новости
   02.09.2019 «Мечел» объявляет о заключении крупного контракта на...
   02.09.2019 Беларусь в тройке лидеров по поставкам угля в Украину. Как так вышло
   02.09.2019 СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ "РАСПАДСКОЙ" РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА I ПОЛУГОДИЕ В...
   02.09.2019 "Мечел": пришло время расставаться с Эльгой
   02.09.2019 ПУТИН ПОРУЧИЛ ПОДГОТОВИТЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО КОРРЕКТИРОВКЕ НАЛОГА НА УГОЛЬ
   26.08.2019 Сергей Гапликов ознакомился с производством низкозольных угольных...
   26.08.2019 На шахте ПМХ в Кузбассе запустили собственную железнодорожную станцию...
   26.08.2019 "ММК-Уголь" готовится к новым производственным рекордам
   26.08.2019 Основатель Yota стал претендентом на ключевой угольный актив...
   26.08.2019 ПАО «Мечел» сообщает о вводе в эксплуатацию лавы 0-17-18...
   26.08.2019 Мечел сократил полугодовой доход на 2%
   26.08.2019 Производители угля и кокса ищут замену украинскому рынку
   26.08.2019 «Мечел» подписал долгосрочный контракт с китайской...
   17.08.2019 Компания ЕВРАЗ закупила новую технику для шахт...
   17.08.2019 Evraz сообщила о росте отгрузок через западные порты
   17.08.2019 Evraz продает Stratcor
   17.08.2019 «Мечел» отгрузит китайской Jiangsu Sha Steel до 720 тыс....
   17.08.2019 В Кемеровской области инвестировали более 4 млрд рублей в развитие...
   07.08.2019 Продолжая терять уголь, РЖД надеется на западные рынки и восточные...
   07.08.2019 Алтай-Кокс приступил к монтажу оборудования для внедрения технологии...
Ключевые слова: РасМин, уголь, кокс, коксующийся уголь, рядовой уголь, угольный концентрат, грузопотоки, цены, поставки, экспорт, шахта, разрез, обогатительная фабрика, металлургический комбинат, коксохимпроизводство, коксохимзавод, ГОФ, ОФ, ЦОФ, МК, КХЗ, КГЗ, характеристика, шихта, холдинг, угольный и металлургический рынок России, аналитика, статистика, динамика, производство, потребление, обогащение
:: Реклама :: Обратная связь ::
Metcoal LTD. ® 2005-2019
При полном или частичном использовании материалов ссылка на "metcoal.ru" обязательна
Для изданий в Интернете обязательна гиперссылка на сайт "metcoal.ru" - www.metcoal.ru
Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100 Яндекс цитирования